Goldman Sachs, daha önce ons başına 3.300 dolar olan yıl sonu altın tahminini 3.100 dolara indirdi. Banka, küresel resesyon endişelerinin hafiflemesi ve ABD dolarındaki güçlenmenin değerli metale yönelik yukarı yönlü ivmeyi sınırladığını belirtti. Revizyon, son dönemde peş peşe gelen yukarı yönlü hedeflerin ardından piyasalarda ‘zirve geçildi mi’ sorusunu gündeme taşıdı.
Goldman Sachs'ın yeni altın hedefi ve gerekçeleri
ABD’li yatırım bankası Goldman Sachs, Nisan ayı ortasında yayımladığı araştırma notunda 2025 yıl sonu için ons altın fiyatı tahminini 3.300 dolardan 3.100 dolara düşürdü. Banka daha önce Mart ayında beklentisini 3.300 dolara yükseltmişti. Yeni rapor, değerli metalin son 12 ayda sergilediği güçlü ralliye rağmen kısa vadeli katalizörlerin zayıfladığına işaret ediyor.
Revizyonun üç temel gerekçesi bulunuyor:
- Resesyon riskinin azalması: ABD’den gelen son istihdam ve tüketici harcamaları verileri, ekonominin sert bir daralmadan uzak olduğunu gösterdi. Goldman ekonomistleri, resesyon olasılığını yüzde 20’nin altına çekti.
- Dolar endeksindeki toparlanma: DXY’nin 104 seviyesinin üzerine yerleşmesi, alternatif maliyeti yükselterek altın üzerinde baskı oluşturdu. Banka, Euro ve yen karşısında doların yılın kalanında da güçlü kalacağını öngörüyor.
- Fed’in aceleci faiz indirimi beklentisinin törpülenmesi: Piyasalar artık yıl sonuna kadar en fazla iki faiz indirimi fiyatlıyor. Daha önce üç ya da dört indirim senaryosu altına destek veriyordu.
Goldman, bu faktörlerin birleşiminin altının yükseliş trendini bir süreliğine durdurabileceğini, ancak yapısal desteklerin hâlâ yerinde olduğunu vurguladı.
Küresel piyasalarda değişen dinamikler
Altın fiyatları 2025’in ilk çeyreğinde ons başına 3.200 doların üzerine tırmanarak tarihî zirveleri test etmişti. Jeopolitik gerilimler, merkez bankalarının rekor alımları ve faiz indirim beklentileri bu ralliye yakıt sağlamıştı. Ancak Nisan ayıyla birlikte rüzgârın yönü değişmeye başladı.
Orta Doğu’daki ateşkes girişimleri ve enerji fiyatlarındaki gevşeme, güvenli liman talebini bir miktar soğuttu. Aynı dönemde ABD Hazine tahvili getirileri yüzde 4,40 seviyesine yükseldi. Getiri avantajı altının cazibesini azaltan en önemli unsur olarak öne çıkıyor. Goldman analistleri, reel getirilerdeki 10 baz puanlık artışın altın fiyatlarında yaklaşık yüzde 2’lik bir düşüşe yol açtığını modelliyor.
Çin’den gelen talep de yavaşlama sinyalleri veriyor. Şanghay Altın Borsası’nda primlerin daralması, dünyanın en büyük fiziksel alıcısının iştahının azaldığını gösteriyor. Buna karşın Hindistan’da düğün sezonu ve festival dönemi talebi canlı kalmaya devam ediyor.
Merkez bankalarının altın alımları ve fiziksel talep
Goldman’ın düşürdüğü tahmine rağmen, merkez bankalarının altın rezervlerini çeşitlendirme stratejisi hız kesmedi. Dünya Altın Konseyi verilerine göre, 2025’in ilk iki ayında merkez bankaları net 70 ton altın satın aldı. Çin Halk Cumhuriyeti Merkez Bankası, rezervlerine üst üste 18. ay da ekleme yaparken, Polonya ve Hindistan da alımlarını sürdürdü.
Goldman, bu yapısal talebin altının 3.000 dolar seviyesinin altına kalıcı olarak inmesini engelleyeceğini düşünüyor. Bankanın emtia stratejistleri, ‘Merkez bankaları fiyata duyarlı değil, jeopolitik motivasyonla hareket ediyor. Bu nedenle düzeltmeler sınırlı kalır’ değerlendirmesini yaptı. Aynı raporda, ETF girişlerinin de pozitif seyrettiği, ancak hızının yavaşladığı belirtildi.
Fiziksel piyasada ise Londra Külçe Piyasası Birliği (LBMA) kasalarındaki altın stokları rekor seviyeye ulaştı. Bu durum, kısa vadede arz fazlası algısı yaratarak fiyatları baskılayan bir diğer faktör olarak değerlendiriliyor.
Uzmanların bölünmüş görüşleri: Düşüş kalıcı mı?
Goldman’ın revizyonu piyasadaki tek ses değil. UBS stratejistleri hâlâ yıl sonu için 3.200 dolar hedefini korurken, Citigroup 3.000 dolar seviyesinde ısrarcı. Bank of America ise 2.800 dolar ile en temkinli tahmini veren kurumlar arasında yer alıyor. Bu tablo, altının yönü konusunda belirsizliğin arttığını ortaya koyuyor.
Bağımsız piyasa analisti Mehmet Ali Yıldırımtürk, ‘Merkez bankaları ve jeopolitik riskler altını desteklemeye devam edecek. Ancak teknik olarak 3.000 dolar altında birkaç hafta geçirirsek, stop-loss satışları hızlanabilir’ uyarısında bulundu. Yıldırımtürk, yatırımcıların 2.920 dolar seviyesini kritik destek olarak izlemesi gerektiğini söyledi.
Öte yandan, ünlü yatırımcı Ray Dalio’nun köprü fonu Bridgewater Associates, portföyünde altın ve altına dayalı varlıkların ağırlığını artırmaya devam ediyor. Dalio, ‘Merkez bankalarının para basma zorunluluğu altını uzun vadede vazgeçilmez kılıyor’ görüşünü yineledi.
Yatırımcılar için kritik seviyeler ve stratejiler
Altın şu anda ons başına 3.020 dolar civarında işlem görüyor. Goldman’ın yeni hedefi mevcut fiyatın yaklaşık yüzde 2,6 üzerinde olsa da, bu marj önceki aylardaki çift haneli prim beklentilerine kıyasla oldukça mütevazı. Teknik analistler, 50 günlük hareketli ortalamanın geçtiği 2.980 dolar seviyesinin altında bir kapanışın kısa vadeli trendi aşağı çevirebileceğini belirtiyor.
Vadeli işlemler piyasasında spekülatif uzun pozisyonlar hâlâ yüksek. CFTC verilerine göre, hedge fonların net uzun pozisyonları son üç yılın en üst diliminde seyrediyor. Bu durum, olası bir düzeltmede pozisyon kapatma dalgasının sert olabileceğine işaret ediyor. Buna karşın, opsiyon piyasasında 3.000 dolar seviyesindeki alım opsiyonlarına olan talep canlı kalmaya devam ediyor.
Yurt içinde ise gram altın, ons fiyat ve dolar/TL kurunun bileşik etkisiyle 2.950 lira bandında dengelenmiş durumda. İç talebin Ramazan Bayramı sonrası hafiflemesi, gram altında yatay seyri destekliyor. Uzmanlar, dolar kurunda yukarı yönlü bir hareket olmadıkça gram altının ons performansına paralel kalacağını düşünüyor.
Sonuç: Altında yeni dönem mi başlıyor?
Goldman Sachs’ın tahmin indirimi, altın piyasasında bir dönüm noktası olarak yorumlanabilir. Ancak bu, yükseliş trendinin bittiği anlamına gelmiyor. Bankanın kendi ifadesiyle, ‘yapısal destekler hâlâ sağlam.’ Merkez bankalarının alımları, jeopolitik belirsizlikler ve gelişmekte olan ülkelerdeki fiziksel talep, altının 3.000 dolar seviyesine tutunmasına yardımcı oluyor.
Önümüzdeki dönemde Fed’in faiz patikası, dolar endeksinin seyri ve ABD ekonomik verileri belirleyici olacak. Yatırımcılar, tek bir kurumun tahminine odaklanmak yerine, kendi risk profillerine uygun, çeşitlendirilmiş bir yaklaşım benimsemeli. Altın, portföylerde güvenli liman ve enflasyon koruması işlevini sürdürürken, kısa vadeli dalgalanmalara karşı hazırlıklı olunması gerekiyor.
Sıkça Sorulan Sorular
Goldman Sachs altın tahminini neden düşürdü?
Banka, ABD’de resesyon riskinin azalması, doların güçlenmesi ve Fed’in faiz indirim beklentilerinin törpülenmesi nedeniyle yıl sonu ons altın hedefini 3.300 dolardan 3.100 dolara çekti.
Goldman Sachs'ın yeni altın hedefi ne?
Goldman Sachs, 2025 yıl sonu için ons altın fiyatı beklentisini 3.100 dolar olarak güncelledi. Daha önce bu hedef 3.300 dolardı.
Bu düşüş altın fiyatlarını nasıl etkiler?
Kısa vadede satış baskısı yaratabilir. Ancak merkez bankası alımları ve jeopolitik riskler nedeniyle 3.000 dolar seviyesinin altında kalıcı bir düşüş beklenmiyor.
Diğer büyük bankaların altın tahminleri ne yönde?
UBS 3.200 dolar, Citigroup 3.000 dolar hedefini koruyor. Bank of America ise 2.800 dolar ile daha temkinli. Piyasada görüş birliği bulunmuyor.
Gram altın bu revizyondan nasıl etkilenir?
Gram altın, ons fiyat ve dolar/TL kuruna bağlı. Onstaki geri çekilme gramı da baskılayabilir. Ancak kurda yukarı yönlü hareket olursa gram altın sınırlı düşüş gösterebilir.
Kaynaklar: Reuters – Goldman Sachs cuts gold price forecast as recession fears fade · Dünya Altın Konseyi – Merkez bankası altın alımları verileri